实施精准货币政策稳预期

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原标题:实施精准货币政策稳预期

今年7月底召开的中央政治局会议定调了下半年宏观经济政策,并针对当下内外形势提出“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”六大目标,近期出台的系列金融、财政等方面的经济政策,无一不是围绕这一主题展开。

长假最后一日,央行宣布从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。此举与此前系列政策目的一致,旨在合理引导市场预期及提振对实体经济支持。

这是年内第四次降准,且幅度之大超过以往,按照下调存款准备金率1个百分点计算,降准所释放的资金除部分用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF)外,还可再释放增量资金约7500亿元,也就是说本次降准实际可以释放万亿资金。

此番节后前一天宣布降准,首先被想到的是应对7天长假外围市场较大的变化。的确,节日期间外围市场遭遇了股汇双杀,境外主要股市纷纷走低,且跌幅不低,其中恒生指数累计下跌4.11%,预计可能对8日A股开盘产生较大影响。

事实上,降准对股市的刺激是间接的,也未必能带来股市的大幅走高,影响主要是情绪方面的,目前在于缓解市场紧张情绪,稳定股市预期。且在外部利率攀升,美国国债利率达到近7年高位,而美元再度升值环境下,央行继续降准,显示央行政策已经明确地以稳定国内经济和金融市场为主。至于人民币汇率,从外汇局公布的数据看,9月我国外汇市场继续保持总体平稳态势,由于本次降准弥补了银行体系流动性缺口,优化了流动性结构,银根并没有放松,市场利率稳定,所以不会形成贬值压力。

因此,就实质性影响而言,此番降准对实体经济更大一些,因为定向降准主要是为了缓解中小微融资难、融资贵的问题。且降准和近期支持实体经济的系列举措是一贯的,在8月31日金融委办公室召开金融市场预期管理专家座谈会后,央行又在9月18日召开了民营企业金融服务座谈会,9月27日,国家主席习近平在辽宁忠旺集团考察时称,党中央毫不动摇地支持民营经济发展。

今年以来,受去杠杆政策等因素的影响,前期部分热衷快速扩张和并购的民企出现了流动性问题,不少企业被迫变卖资产、股权来还债,有的甚至发生控股权变更,少数企业还存在经营恶化甚至退市的风险,投资者和民众也受到牵累和损失。可以说,降准对流动性紧张的民营企业而言,堪称“及时雨”。

更为重要的是,提振实体经济对于股市、汇市问题都是治本之策。如果经济能保持持续稳中向好,并向市场传达这样的预期,股市、汇市就不足为忧。因此,当前继续保持流动性总量均衡合理,维护市场利率正常运行就显得十分必要,由此亦可稳定市场参与主体信心。以汇市为例,通过精准货币政策支持中小微企业,优化经济结构,推动高质量发展,等于令经济基本面对人民币汇率的支撑更加巩固。

当然,中国经济也应该避免回到大水漫灌强刺激的老路,货币政策支持实体经济时要注重定向调控,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。而且,面对当前经济稳中有变的发展形势,为达到稳预期和稳增长目的,除了保持流动性合理充裕,还需要更多的政策配合,包括持续推动减税降费的财税政策等方面加大力度,综合施策以取得更好效果。

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